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1、化妆品市场：亚太市场重要性提升，护肤品类迎高增 1.1. 地区：亚太地区占据首要市场版图
亚太地区份额高且逐年保持增长。
2017至2020年，亚太地区化妆品市场规模占化妆品市场份额的比重从37%上升至43%，始终保持第一，亚太地区市场的重要性日益显现。北美、西欧地区市场份额略有下滑。
1.2. 品类：护肤品品类增速领先，占比逐年上升
护肤品为化妆品市场中市场份额占比高的品类且保持逐年增长趋势，彩妆占比略有下滑。2017至2020年，护肤品均为市场份额大的品类，占比从37%上升至42%，彩妆占比则从19%下滑至16%，香水从12%下降至10%。
护发和染发市场规模占比整体保持稳定，分别维持在22%和10%左右。
护肤品市场规模保持高增速。
从2017年开始，护肤品类市场规模增速均高于化妆品市场整体增速，2020年化妆品市场规模有所下滑，主要系受到新冠疫情影响，但护肤品类下降幅度低于市场整体。
1.3. 渠道：线上渠道愈发重要，社交电商蓬勃发展
线上渠道占比提高，增速迅猛。
2019及2020年化妆品线上销售占比分别为14%和22%，化妆品线上销售额增速分别为27%和40%。
在电子商务兴起的时代大背景下，社交电商正在蓬勃发展，其中，化妆品界的一个关键社交商务工具是直播，在疫情和网上购物越来越流行的驱动下，直播购物正在快速成长。
2、欧莱雅&雅诗兰黛：从化妆品巨头看行业发展趋势 2.1. 地区：中国大陆已成为重要业绩增长引擎
欧莱雅及雅诗兰黛集团亚太地区营收占比均呈现上升趋势，中国大陆地区是两大集团整体业绩的主要贡献者和推动者之一。
雅诗兰黛集团2021财年亚太地区净销售额为54.86亿美元，同比增长29.45%，占总净销售额的比例从2016年的19.3%提升至2020年的33.8%，净销售额的增长主要受中国大陆、韩国、澳大利亚和几个较小市场的增长推动。
2016至2020年，欧莱雅集团亚太地区的营收占比从22.6%跃升至35%，为营收贡献大的区域。
2021年上半年，欧莱雅集团对营收地区口径进行了重新划分，其中北亚2021H1营收达46.71 亿欧元，同比增23.2%，like-for-like口径下yoy+27.3%。
中国大陆地区仍然是欧莱雅整体业绩的主要贡献者，实现34.2%高速增长，日本和韩国均受到疫情反复的影响上半年表现一般。
对于国内的财富再分配政策，雅诗兰黛集团表示：
第一，国内中产阶级在发展，化妆品潜在消费人群数量在增长；
第二，政府在积极支持海南和免税岛的发展，这将带动化妆品零售交易额的提升；
第三，雅诗兰黛集团的产品是化妆品中的高端产品，但在品中并不算高奢产品，因此共同富裕战略对高端化妆品的销售预计影响有限。
2.2. 品类：护肤品重要性不断提升，为两大集团占比高的品类
护肤品是两大集团营收占比高的品类，且近年来占比提高趋势。
雅诗兰黛护肤品2021财年净销售额为94.84亿美元，同比增长28.47%，占总销售收入的58.49%；运营利润30.36亿美元，同比增长42.87%，占总运营利润（不包含重组活动相关盈利和损失）的106.68%。
护肤品净销售额在所有地区的零售端及线上均有所增长，尤其是中国大陆，主要增长来源为雅诗兰黛、La Mer与倩碧。
欧莱雅集团护肤品2021上半年销售额为63.28亿欧元，同比增长19.7%，占总销售收入的41.6%，占比近年来不断提升。
2.3. 功性护肤品潜力较大，活性健康版块经营利率领先且不断提升
欧莱雅集团活性健康版块占比不断提升，上半年实现高增速。活性健康版块的目标是帮助每个人都拥有健康美丽的肌肤，其高度互补的品牌组合（理肤泉、薇姿、适乐肤、修丽可等）高度顺应消费者的护肤趋势。
欧莱雅集团2021H1活性健康板块营收达19.82亿欧元，同比增长32.0%，like-for-like口径下yoy+37.5%，持续强劲增长，主要源于其护肤品牌组合地适应了消费者与健康相关的需求。
活性健康板块下所有主要品牌均呈现出强劲的增长，适乐肤规模翻倍，理肤泉、修丽可继续快速增长，薇姿复苏并实现两位数增长。
该部门在所有地理区域的增长也都强劲，以美国、中国大陆和英国的卓越表现跑赢市场。
2016年至2021年上半年，活性健康板块的营收占比从7.5%上升至13%，活性健康产品的重要性不断提升。
活性健康版块拥有集团内高的经营利润率。
从2019至2021年上半年的数据来看，活性健康分部的经营利润率分别为23%、25.4%和28.8%，保持不断上升的态势，且始终高于其他版块的经营利润率。
2.4. 渠道：线上渠道+旅游零售助力两大集团营收增长
两大集团均高度重视线上渠道销售。根据年报披露，欧莱雅集团近两年线上销售占比不断提高。2020年，欧莱雅集团线上销售额达74亿欧元，线上销售占比为26.6%，like-for-like口径下线上销售额同比高增 62%。
雅诗兰黛集团也积极布局线上渠道，集团旗下品牌通过与Instagram、微信、Snapchat等平台整合，充分利用社交媒体电商平台。
同时，雅诗兰黛在TikTok上推出了#Night Done Right标签，创建了近200万个视频，带来 了百亿的浏览量，教育年轻消费者夜间护理皮肤的重要性，展示了先进的夜间修复技术。
倩碧在TikTok上的活动也引起了轰动，突出了该品牌的痤疮解决方案。
国内方面，在今年618期间，雅诗兰黛集团旗下品牌雅诗兰黛、La Mer及祖马龙都有很好的表现。雅诗兰黛集团在其发展战略中表示，为了进一步抓住在线增长机会，将继续投资天猫和品牌网络并拓宽渠道，一些品牌将通过在 7 月份入驻京东来增强对不同人群的覆盖。旅游零售有望带来化妆品消费增长点。
2021年上半年，旅游零售是欧莱雅集团北亚地区营收增长的重要引擎。旅游零售也为雅诗兰黛集团中国地区营收带来了重要贡献，其中拥有较高免税购买限额的海南是国内旅游零售的重要窗口。
雅诗兰黛集团表示，海南会是一个长期的机遇，即使未来国际旅游重新复苏，海南旅游零售也将继续增长。
3、核心观点
地区：
欧莱雅及雅诗兰黛集团亚太地区营收占比均呈现上升趋势，重要性日益显现，中国大陆地区成为两大集团整体业绩的主要贡献者和推动者，预计未来将保持这一趋势。中国化妆品旅游零售，尤其是海南，已经成为重要窗口，未来有望持续发展带来新的增长点。
品类：
护肤品为化妆品市场中市场规模大的品类，其中功性护肤品的重要性日益凸显。欧莱雅集团的活性健康版块（包括理肤泉、薇姿、适乐肤、修丽可等品牌）近五年在集团营收中的占比不断提高，增速强劲，该板块的经营利润率高于其他版块且保持提升趋势，有望改良集团盈利结构。
渠道：
线上渠道已成为化妆品销售的重要阵地，化妆品企业越来越重视线上渠道，当前流量分散化趋势下全平台全渠道运营能力重要性提升，从国内来看，顺应流量变迁，抓住大促销售节点和营销阵地均不可懈怠。
4、风险提示 1）市场经济复苏不及预期。
若经济复苏不及预期，宏观经济增速下滑，消费端增速放缓，将会影响整个行业的发展增速。
2）旅游恢复不及预期。
若因疫情影响旅游恢复不及预期，将会影响化妆品旅游零售销售额。
3）行业竞争加剧风险。
过多的市场参与者加入可能会恶化行业的竞争环境。
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报告原名：《商业贸易行业专题研究：中国区提供强劲动能，功能性护肤品占比及经营利润双升》
作者、分析师：天风证券 刘章明
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