前沿拓展：本土品牌化妆品排行榜
头部主播李佳琦复播了，这对美妆企业来说应该是一个利好吧。9月20日晚上七点，停播了3个月的主播李佳琦出现在陶波直播间。短短10分钟里，直播间观看量突破15万；一个小时观看量突破2200万；到21时15分直播结束时，直播间已有超过6000万观看量。
女人对美妆的热爱一点不亚于男人对汽车的着迷。中国是护肤品消费大国，品牌本土化趋势下，国货崛起正在进行中。
一、化妆品行业市场空间、产业链
长期来看，护肤品行业的投资价值来自于棘轮应。
1、棘轮应
棘轮应，指人的消费习惯一旦形成之后有不可逆性，即易于向上调整，而难于向下调整。
因此，由于习惯已经养成，短期内消费是不可逆的。消费水平会随着收入的增加而提高，但很难因为收入减少而降低消费水平。
对于护肤品来说，用惯了一个品牌，可能会一直用或者选择升级款，很少会有人用的护肤品越来越差。
化妆品行业是个大赛道，还可以划分出许多细分赛道。
按果或目的可分为护肤品、彩妆、香水等，其中护肤品可分为基础护肤品和功性护肤品，功性护肤品又可分为皮肤学级护肤品、强功性护肤品等；按消费层级可分为高端、中高端、大众、性价比等。
1、行业空间
受益于人均消费水平提高，化妆品行业增长空间客观。中国化妆品市场空间从2017年开始增长速度加快，2016-2021年中国化妆品市场规模CAGR(复合年均增长率)为10.89%，2021年达到5686亿元。
欧睿咨询预测，预计未来2022-2026年中国化妆品市场规模 CAGR 为 7.54%，2026 年增长至 8177 亿元。从增速来看，中国化妆品市场规模增长速度一致超过美国、法国、日本和韩国，再过几年市场规模有望追上美国。
2、化妆品行业产业链
化妆品产业链分为上中下游三部分：
上游原材料供应商，主要原材料有甘油、乳化剂、活性剂等，代表企业入巴斯夫、科思股份、华熙生物等；
中游品牌商，负责产品研发、生产，生产模式分为自主生产和代工生产，国际品牌商欧莱雅、雅诗兰黛、资生堂，国内品牌商珀莱雅、贝泰妮、华熙生物等；
下游服务商、经销商，负责产品销售，主要渠道为线上电商和线下商超、百货专柜等。
中游品牌商拥有话语权，在产业链中毛利率高。根据各公司财报：
上游环节：毛利率25%-40%，在透明质酸领域具有优势的华熙生物原料业务部分的毛利率可高达 70%以上；
代工环节：加价率较低，毛利率范围在 25%-30%；
中游环节：品牌商毛利率和加价率均较高，毛利率可达60%-80%，产品、渠道、营销等长期积累的品牌力为化妆品品牌商带来溢价能力和定价权。
产业链不同环节，龙头企业的核心竞争力也有所不同：
上游原材料：产能、研发技术、客户资源重要；
中游品牌商：塑造产品力的基础上打造品牌护城河，品牌力的综合考量包括复购率、定价权、提价能力、研发能力，以及龙头企业拥有的快速反应和全渠道运营能力；
下游渠道商：不同渠道的流量分配、多元化消费场景的体验感，线上线下协同共同发展等。
二、行业竞争格局
1、护肤品是化妆品行业中规模大的子行业
2020年化妆品行业市场规模约5200亿元，各细分子行业占比情况如下：
护肤品市场规模达2604.2亿元，占比50.09%；
彩妆行业市场规模达554亿元，占比10.66%；
护发用品行业市场规模达574亿元，占比11.04%；
香水行业市场规模达100亿元，占比1.92%......
预计2022年我国护肤品市场规模将达3280.4亿元，彩妆行业市场规模将达690亿元，护发用品行业市场规模将达618亿元，香水行业市场规模将达124亿元。
2、护肤品层次分类，高端护肤品市场以国际品牌为主导
护肤品品牌按层次可分为高端、中高端、大众高端、大众中端和性价比5种类型：
高端：美国海蓝之谜，日本肌肤之玥、法国赫莲娜；
中高端：法国兰蔻、美国雅诗兰黛、日本资生堂等；
大众护肤品：国内本土品牌居多，如珀莱雅、佰草集、百雀羚、薇诺娜等。
3、护肤品市场本土品牌崛起，优质国货排名及市占率上升
欧睿咨询数据显示：
2021年美国TOP15护肤品中本土品牌占11 席；日本TOP15护肤品均为本土品牌；中国护肤品市场TOP3由欧美品牌占据，TOP15品牌中仅有百雀羚、自然堂、珀莱雅、薇诺娜4个国产品牌。
一个好的趋势是，相比 2012 年，2021 年中国护肤品市场 TOP3 虽然仍由外资主导但占比降低，优质国货排名及市占率上升。
4、彩妆行业，国产品牌产品力提升显著
2021年美国、日本 TOP15 彩妆品牌中，本土品牌分别有11个、14个，而中国市场本土品牌仅占4个。对比2012和2021年中国彩妆市场，TOP2由外资品牌美宝莲、欧莱雅占据主要份额转变为国货花西子、日记位居前二，国产品牌产品力提升。
三、代表公司
珀莱雅：国货品牌龙头，化妆品行业种近三年股价涨幅高的企业；珀莱雅品牌营收占比180%以上，市占率1.7%，品牌和产品矩阵丰富，凭借双抗精华和红宝石精华大单品，成为2021年火的国货护肤品之一。
贝泰妮：“皮肤学级护肤品第一股”，旗下品牌薇诺娜已成为中国功性护肤品；2020年，薇诺娜在皮肤级护肤品市场占有率21.6%，处于领先优势。净利率高达20%，盈利能力。
华熙生物：透明质酸龙头厂，功护肤品加速起量，加码合成生物学和胶原蛋白新材料。
旗下有四大品牌“润百颜”、“夸迪”、“米蓓尔”和“肌活”，前两大产品营收已进入 10亿量级，品牌影响力逐渐形成。
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来源：飞鲸投研
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